Hai vấn đề chính khiến R&D bị đầu tư dưới mức tối ưu: chiếm dụng giá trị (appropriability) và hạn chế tài trợ bên ngoài  

Chiếm dụng giá trị đặc biệt nghiêm trọng trong ngành công nghệ cao do khó bảo vệ sản phẩm mới khỏi bị sao chép  

Tài trợ bên ngoài bị hạn chế do thông tin bất cân xứng, rủi ro cao, thiếu tài sản thế chấp  

Ba nhóm chính sách được kiểm nghiệm:

  - Ưu đãi thuế R&D: đo bằng B-index (chi phí vốn sau thuế)

  - Bảo hộ sở hữu trí tuệ: đo bằng chỉ số IP protection của Park (2008)

  - Quy tắc tài chính: chuẩn mực kế toán, thực thi hợp đồng, quyền chủ nợ

Sử dụng phương pháp difference-in-differences: kiểm tra tương tác giữa chính sách quốc gia và cường độ đổi mới của ngành  

Cường độ đổi mới đo bằng tỷ lệ R&D/doanh thu của ngành tại Mỹ (ISIC 2-digit)  

Bốn ngành công nghệ cao: hóa chất, máy tính, công nghệ truyền thông, thiết bị khoa học  

Kết quả:

  - Bảo hộ IP mạnh → tăng R&D trong ngành công nghệ cao

  - Chuẩn mực kế toán và thực thi hợp đồng tốt → tăng R&D trong ngành công nghệ cao

  - Quyền chủ nợ mạnh → giảm R&D trong ngành công nghệ cao

  - Ưu đãi thuế R&D → tăng R&D ở ngành công nghệ thấp, không có tác động ở ngành công nghệ cao

Giải thích: ngành công nghệ cao có dòng tiền và thuế thấp → ít hưởng lợi từ ưu đãi thuế  

Ngược lại, ngành công nghệ cao phụ thuộc vào tài trợ bên ngoài → hưởng lợi từ chính sách tài chính minh bạch  

Phân tích bổ sung: sử dụng các đặc điểm ngành khác như dòng tiền, thuế thu nhập, mức độ tài trợ bên ngoài để kiểm tra độ tin cậy  

Kết luận: chính sách tài chính và bảo hộ IP hiệu quả hơn trợ cấp thuế trong thúc đẩy R&D công nghệ cao